7月15日，国度统计局发布上半年经济数据，国民经济嘱咐压力、坚定不移，经济运行总体自由、稳中向好，生产需求踏实增长，事业场面总体踏实，住户收入连接加多，新动能成长壮大，高质料发展赢得新发达，社会大局保持踏实。

　　下半年宏图新启，后市投资策略若何计划？宏不雅经济、国内金钱、大师金钱、巨额商品、公募REITs等具体规模有何确立主张？招商基金近期召开的最新一期投资决策委员会不雅点以为，下半年大方进取看多A股、港股，作风方进取保管对小盘价值作风的眷注，行业确立上眷注三条干线。

　　国内宏不雅策略：总量承压与结构转换

　　上半年经济在“开门红”的率领下，一季度GDP达成了5.4%的增长，上半年GDP增速达5.3%。计划下半年，招商基金以为，内生动能需要连接夯实，计划下半年增长有所回落。内需维度，住户部门信心照旧偏弱，抵虚耗品“以旧换新”等政策依赖度较高，房地产开采动能连接放缓，增长内生动能未见昭彰起色；外需维度，跟着好意思国加征关税落地和“抢出口”效应减弱，出口增速概况率回落。在政策有望连接托底的救援下，计划下半年单季度GDP增速稳步回落，全年有望基本完成5%的增长臆想打算。

　　产业端，现时国内高技术产业投资呈现出前所未有的刚劲增长势头，但部分规模也启动判辨坐蓐能膨胀过快、资源确立效劳着落等隐忧，产能多余形势仍存，内需刺激后有所缓解但周期性拐点并未到来。近期中央开释“反内卷”信号，行业层面积极跟进，国务院关联部门或将进一步分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体决议，相关板块景气度有望改善。

　　阛阓端，内生需求处于新旧产业切换过渡期，低通胀、低利率的环境或具有长期性。在此宏不雅配景下，三季度行业确立可优选高股息、景气救援和成长活跃主题地方；债市要道照旧是经济基本面，同期也要警惕“股债跷跷板”，眷注职权行情的变化来判断债市是否可能开启趋势性行情。

　　国内金钱确立：大地方看多，短期无邪应变

　　计划下半年，阛阓不雅点举座不错轮廓为大地方看多，短期无邪应变。受益于宽信用等成心的政策，对中国股市长期看好，可是短期内支援股市上行的汇率（好意思元指数）等身分可能发生变化。此外，赢利回吐的压力冉冉蕴蓄。金钱确立上，A股/港股最优，转债次之，公募REITs第三，国债/信用债第四；作风研判上，保管对小盘价值作风的眷注。

　　具体到各个行业实在立不雅点，一所以银算作相比基准，进行行业确立。研讨行业竞争形势等身分后，若AI等新兴行业的综合性价比优于银行，可确立AI等新兴行业，反之可确立银行；二是相对收益导进取，保管对经济转型相关的高景气的细分行业的眷注，如AI、电新、机器东说念主、新虚耗、生物科技等；三是王人备收益导进取，加多对极低PB估值分位行业的眷注，如石化、建材、环保、地产等。

　　大师金钱确立：“再均衡”向“共振”过渡

　　从大师宏不雅环境来看，或由需求复苏带动周期共振进取。好意思股方面，大师“比价”的经过中，相对表目下收窄，阛阓仍会醉心好意思股科技板块：1）成本开支与销售增长未受关税等负面政策烦闷；2）企业利润或将受益于减税与监管消弱。

　　好意思债方面，鉴于长债需求问题，财政部短期内依旧依赖短债刊行。确立型投资者着落而来往型成为角落增量，将加大好意思债波动率，举例基差来往中的杠杆身分。短端收益率关于年内降息订价过高，隐含3次降息预期。后续，好意思债收益率可能进一步笔陡化，长端反映降息环境下的经济韧性开采。

　　港股方面，4月以来，受益于Hibor的着落，港股阛阓流动性充裕，有昭彰角落变化的板块，如转换药和新虚耗等受到资金的追捧。后市有望从“资金面”往“基本面”逼近，过往港股大级别行情主要由基本面驱动，在大师财政货币双宽松下，经济有望触底回升，港股下半年行情值得可贵。

　　巨额商品方面，三季度相对看好铜和铝两类有色金钱：铜三季度处于蓄势期，宏不雅逻辑驱动铜价重点上移，但产业维度给与高价尚需时分，可把抓关税风险反复和好意思国数据弱化带来的低吸契机；上游铝土矿和氧化铝智商价钱底部基本探明、对铝价形成成本救援，电解铝智商产能刚性成心于对下流议价权，相通或受益于大师制造业周期上行的宏不雅叙事；黄金保管中性，央行购金等长逻辑不变，中期维度插足热切不雅察期，需眷注好意思国政策不细则性着落的负面影响。

　　公募REITs：有望延续高位震撼，分化波动可能加重

　　阛阓计划方面，二季度以来，REITs阛阓举座处于震撼上行的走势，各板块轮换高涨，二级阛阓限制已冲破2000亿，一级阛阓刊行节拍也有所加速。现时REITs阛阓多空身分交汇，利空方面，部分业态基本面承压；阛阓举座估值处于高位，相较债券、红利股的息差以及一二级价差均在收窄；下半年解禁抛压与刊行提速形成供给冲击。利多方面，低利率、金钱荒、避险需求救援在中期还会保管；增量资金进场的逻辑仍然存在。综上来看，后续REITs阛阓有望延续高位震撼的走势，但分化和波动可能加重。连接细致追踪阛阓厚谊变化、作风轮动变化及流动脾气况以积极应酬可能出现的风险和契机。

　　投资策略方面，短期来看，REITs一级阛阓相对二级阛阓的估值差天然镌汰但还会有，参与优质金钱的政策配售和打新照旧可能是占优的策略。二级阛阓上REITs走势除了和技俩过头所在行业景气度关联除外，还和阛阓供需情况、举座流动脾气况、阛阓风险偏好、基金投资者结构等身分关联，需保持对上述影响身分的密切眷注。如参与二级投资，需要精选具体标的，同期要研讨流动性和行业轮动对短期估值波动的影响，十分要精明流动性变化、行业轮动、价钱分化对王人备收益带来的负面影响。若是阛阓有调度，可研讨逢低参与REITs一、二级阛阓估值合理的技俩，并培植对二级阛阓波动的容忍度，布局长期投资契机。

　　“1+7”产业链小组赋能，投研一体化机制助力筹商效果转换

　　频年来，招商基金践行“长期、价值、职守”的投资理念，打造“分内、专注、敞开”投研文化，并在投研一体化方面连接深化。投研体系诞生金钱确立与行业相比小组+七大产业链小组，障翳医疗健康与生物科技、金融与周期、虚耗与服务、信息科学与本领、高端装备与制造升级、动力转型与低碳环保、新材料科学与本领等七大产业链，金钱确立与行业相比小组提供宏不雅经济与国表里金钱确立策略支援，“1+7”运作阵势助力基金司理拓展智力圈。

　　在正常运转中现金九游体育app平台，“1+7”产业链小组纵向相接投和研、以产业链为中枢，由资深基金司理牵头，筹商员和基金司理共同构成投资筹商团队，投资与筹商胶漆相投，反馈机制愈加有机、细致；团队落实月度+正常晨会相通机制，深切共同挖掘产业链投资契机，助力筹商效果转换为基金功绩，力求为基金创造逾额收益。